伝統的な金融機関が暗号化戦略の策定を急ぐのを日常的に目にするが、その理由は明白だ。暗号は主流意識の転換点を過ぎており、クロスボーダー決済のようなユースケースは、サンドボックスの段階の域を確実に脱している。
クロスボーダー決済は、明らかな理由から、暗号資産の最も初期のユースケースの1つと言える。公的なブロックチェーンとそのネイティブな暗号資産は、本質的にグローバルであり、安全で検閲に強く、安価に取引できるように構築されている（トークンにもよるが）。そして（おそらく最も重要な点として）24時間365日即時決済が可能だ。
しかし、送金関連企業や大手銀行などの既存企業が独占してきた年間130兆ドル（約1京4430兆円）規模のこの業界で、暗号資産が大きな影響力を発揮するまでには数年を要した。例を挙げると、Western Union（ウエスタンユニオン）の収益の大部分は、クロスボーダー決済による個人取引手数料から来ている。
結局のところ、フィアット（法定通貨）やすぐに利用可能なオン / オフランプ（法定通貨との交換サービスを提供する場）と同じかそれ以上のレベルの世界的な流動性を、暗号資産が持つことが決め手となる。朗報として、どちらのラインもポジティブなトレンドを示している。
大手銀行を優遇する時代遅れのシステム
伝統的な外国為替（FX）の世界は何年もの間、かなり停滞している。決済は通常の銀行取引時間内にしか行われず、メッセージはSWIFT経由で送信されるが、実際には数日後まで決済されない。
この時代遅れのコルレス銀行システムでは、少なくとも2つの異なる段階を経なければならない。誰もが痛感しているように、取引は遅く、間違いを起こしやすく、コストがかかり、非効率的である。米国やメキシコなどの回廊ではより大きな決済の流れがあるが、消費者へのコストは依然として存在している。
G20以外の通貨に移行する際には、ある国から次の国へいつ送金されるかは誰にもわからないし、5％から10％の手数料を支払うことになる。このシステムは、長年にわたり数兆ドル（数百兆円）規模で流動性へのアクセスを独占してきたビッグマネー中心の銀行に、長らく貢献してきた。
2017年以前の数年間は、暗号資産の流動性はひと握りの取引所に限られており、全資産の取引高は数百万ドル（数億円）だった。それがここ数年で大きな変貌を遂げている。
画像クレジット：Asheesh Birla
Ripple（リップル）は早くから次のような主張に焦点を当てていた。1. 暗号資産が世界中で量的に成長し（取引所の流動性のレベルで測定）、2.それを使ってより多くの決済が可能になれば（オーダーブックのサイズで測定）、伝統的な法定通貨よりも暗号資産を使ったクロスボーダー決済のための流動性を調達する方が安くなる。2015年に崇高なビジョンであったものが、今では現実となっている。
暗号資産の流動性へのアクセスに必要なオンランプとオフランプ
クロスボーダー決済に暗号資産を使用するために必要なキーファクターは、法定通貨から暗号資産への移行とその逆の移行を提供し、暗号資産の流動性へのアクセスが得られる、スムーズなオンランプとオフランプだ。筆者はかつて、利用可能な方法を片手に数えることができたが、今日では、ステーブルコインや取引所など、暗号資産の出し入れを行うさまざまな場所が急速に拡大している。主要な送金会社やカードネットワークからグローバルな暗号資産取引所まで、あらゆる組織がトークン化を利用してこの最初のハードルに対処している。
法定通貨の裏づけのあるステーブルコインは、最もポピュラーなオン / オフランプの1つとして台頭してきた。決済の際の法定通貨への即時の換金を必要とせずに暗号資産へのアクセスを得る比較的簡単な方法を確保し、変換税の問題や暗号資産の高いボラティリティを排除するものとなっている。
このことは、ステーブルコインの時価総額が増加していることにも表れており、2019年の40億ドル（約4440億円）から2021年7月には1000億ドル（約11兆円）を大きく上回った。ステーブルコインは、暗号資産取引所、分散型金融プラットフォーム、流動性の低いフィアット・ツー・フィアットの回廊へのアクセスと流動性を提供しており、トークン化された資産ができることの力を示している。世界があらゆる種類の価値（フィアット、暗号資産、アイデンティティ、ローン、NFTなど）をトークン化しつつある中、1つの資産から次の資産への移行をサポートするシステム内の流動性が高まっている。
データを見る
ここで定量的な理由に目を向けると、暗号資産から流動性を調達する方が、時間の経過とともに費用対効果が高くなることがデータで示されている。根本的な疑問は、暗号資産からの調達が伝統的なフィアット外国為替（FX）よりも一貫して安くなるデータポイントはどこかという点だ。
下のグラフを見ると、より大規模な暗号資産市場のプロキシとなるBitstamp上の時価総額上位5つの暗号資産（ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコイン、ビットコインキャッシュ）を使用することで、流動性の指標である暗号資産のボリュームが過去5年間でどのように増加したかが確認できる。これらの資産の組み合わせは、2016年から2021年まで一貫してすべての暗号資産ボリューム（ステーブルコイン以外）の約85%を占めている。
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具体的には、2016年4月から2021年6月までのUSDとEURのスポットとインプライドのFXレートの平均差、およびUSDとEURのオーダーブックのサイズと比較した、5つのトークンのUSDとEURの月次ボリュームが示されている。スポットレートは、その特定の時点における即時為替レートを示し、インプライドレートは、仲介者（暗号資産をブリッジとして使用するなど）を使用して、送信通貨から宛先通貨へのブリッジから達成されたFXレートを表す。
年数が経つにつれて、スポットレートとインプライドレートの差はゼロに近くなり、平均的なトレンドラインから明らかなように、暗号資産を介して決済の流れを行う方が、法定通貨を使用した場合よりも同等または安くなっている。
トレンドラインをさらに推定すると、今後2年間でトレンドラインが0を超えて負の差になることを予測できる（現在のレートで暗号ボリュームが2倍になり続ける場合）。PayPal（ペイパル）やWestern Unionのような決済プロバイダーは、法定通貨取引ごとに手数料を請求する（0.2%から1%のマージン）など、他のファクターが作用していることも注目に値する。
画像クレジット：Asheesh Birla
同じ期間で、上のグラフはオーダーブックのサイズが急速に増加していることを示している。つまり、2021年にこれら5つの暗号資産で合計400万ドル（約4億円）もの決済をサポートするのに十分な流動性があるということだ。
伝統的な取引ベースの決済収益は廃れていく
FX取引手数料から収益の大部分を得ているすべての送金関連企業にとって、このデータは警鐘を鳴らすものになるだろう。
企業がクロスボーダー決済に暗号資産を利用しようとしている理由はここにある。もはやブロックチェーンと暗号の特性だけではなく、グローバルな流動性が本当の意味で大規模な決済を支えている。消費者がより多くの選択肢を利用できるようになれば、従来型の企業は市場シェアを維持するために取引手数料を引き下げなければならなくなる。これにより問題はある程度は緩和されるだろう。
これまでPayPalなどを利用してクロスボーダー決済を行ってきたすべての消費者に向けて問いかけたい。暗号資産を利用することが、より安く、より迅速で、より安全ではないにしても、同等であるなら、それにこだわる必要があるだろうか？
これらの企業は、現在取引手数料に大きく依存している収益モデルを変更するか、さもなければ時代遅れになるリスクを負うことになる。一部は反対方向に向かっているが（例えば、PayPalはすでに欧州でのクロスボーダーのマーチャント決済の取引手数料を引き上げており、Western Unionは競合他社を回避するためにデジタル決済にさらに力を入れている）、この周知の波はすでに崩壊しつつある。これらの企業が提供する他のサービス（コンプライアンス、アドレッシングなど）は、いずれも企業を救うことにはつながらないだろう。多くの暗号資産企業はすでに、強力なマネーロンダリング対策を実装しており、顧客（AML/KYC）を把握している。
少数の回廊におけるBTC（ビットコイン）、ETH（イーサリアム）、XRP（リップル）、LTC（ライトコイン）、BCH（ビットコインキャッシュ）使用のデータは、市場全体のプロキシではあるが、トレンドラインは方向的に明らかである。今日の暗号資産の時価総額は2兆ドル（約220兆円）を超えている。5兆ドル（約550兆円）から10兆ドル（約1100兆円）になれば何が可能になるか想像して欲しい。
暗号流動性は、ゲームを変えつつある。「もしも」の段階を過ぎ、今や「いつ」の領域に入っている。
編集部注：本稿の執筆者Asheesh Birla（アッシュ・バーラ）氏は、RippleでRippleNetのGMを務める。
画像クレジット：Jonathan Knowles / Getty Images
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（文：Asheesh Birla、翻訳：Dragonfly）
